소프트뱅크가 OpenAI 주식을 담보로 한 마진 대출 규모를 100억 달러에서 60억 달러로 축소했다. 그 원인은 대출 기관들이 8,520억 달러의 1차 평가액으로 주식을 담보로 받는 것을 꺼렸기 때문이다. 상장 기업에서는 흔한 이러한 유형의 자금 조달 방식은 OpenAI와 같은 비상장 기업에서는 이례적이며, 자산 가치가 은행의 판단에 따라 달라진다.
평가 기술과 비상장 주식 유동성의 충돌 💼
마진 대출은 유동성이 있고 시장 가격이 명확한 담보를 필요로 한다. OpenAI와 같은 비상장 기업의 주식은 증시에 상장되지 않아, 은행이 자금 조달 라운드나 2차 거래에 따라 가치를 추정해야 한다. 소프트뱅크는 마지막 라운드 가격인 8,520억 달러로 주식을 제시했지만, 대출 기관들은 유동성 부족을 이유로 할인을 적용했다. 이론적 평가와 실제 가치 간의 격차가 대출 축소를 강제했다.
대출 기관들은 AI의 미래를 꿈꾸기보다 현금을 선호한다 💸
은행들은 OpenAI의 주식을 보고 생각했다: 좋은 꿈이지만, 현금으로 내는 게 낫겠다. 종이 위에 8,520억 달러의 가치를 지닌 비상장 기업을 담보로 받는 것은 피카소의 그림으로 대출을 받는 것과 같다: 예쁘지만, 상환에 실패하면 빨리 팔기 어렵다. 소프트뱅크는 인공지능의 미래가 현금만큼 설득력이 없다는 것을 배웠다.