Die großen Technologieunternehmen finanzieren KI-Infrastruktur mit Bilanz-externer Verschuldung
Ein Bericht von The Financial Times deckt eine Schlüssel-Finanzstrategie in dem Rennen um Künstliche Intelligenz auf. Giganten wie Meta, xAI, Oracle und CoreWeave häufen massive Schulden an, um Infrastruktur aufzubauen, halten sie aber in ihren offiziellen Bilanzen durch spezielle Rechtsstrukturen verborgen. 🏗️
Der Mechanismus der Special Purpose Vehicles (SPV)
Die Taktik besteht darin, Special Purpose Vehicles (SPV) zu schaffen, separate Rechtseinheiten, die die notwendigen Kredite für den Bau und die Ausrüstung von Rechenzentren übernehmen. Dies ermöglicht es den Unternehmen, ihre Bilanzen und Schlüsselkennzahlen der Verschuldung zu schützen, während sie aggressiv ihre Kapazitäten zur Verarbeitung von Daten für KI ausbauen. Die globale Operation überschreitet 120 Milliarden Dollar.
Hauptfinanzakteure, die die Wette unterstützen:- Große Investmentverwalter wie Pimco, BlackRock und Apollo stellen Kapital und Schulden bereit.
- Banken wie JPMorgan beteiligen sich aktiv an der Finanzierung.
- Firmen wie Blue Owl Capital injizieren ebenfalls Ressourcen in diese Vehikel.
Dieses Modell verlagert das finanzielle Risiko von den Technologieunternehmen auf die Investmentfonds und ermöglicht eine schnelle Expansion, ohne die eigene Kreditwürdigkeit zu beeinträchtigen.
Besorgnis bei Regulierungsbehörden und Experten
Die Strategie weckt zunehmend Zweifel an der Stabilität des Finanzsystems. Durch das Verbergen der tatsächlichen Passivgröße wird es schwer, die wahre Zahlungsfähigkeit dieser Unternehmen zu bewerten. Die Regulierungsbehörden beobachten misstrauisch, da dieses Szenario vergangene Krisen heraufbeschwört, in denen das Risiko, weil es bilanzextern war, nicht rechtzeitig erkannt wurde. 📉
Identifizierte Schlüsselfrisiken:- Die Blase der Erwartungen rund um KI könnte platzen und die zugrunde liegenden Assets entwerten.
- Die Schulden verschwinden nicht, sie werden nur anderswo verbucht und erzeugen ein verzerrtes Bild der Unternehmensgesundheit.
- Es wiederholt sich ein historischer Zyklus, nun mit Servern und Algorithmen als Sicherheit.
Ein Schuldenzyklus mit neuen Protagonisten
Es scheint, als ob die Lektion, dass Schulden nicht verschwinden, sondern versteckt werden, sich wiederholt. Das Technologierennen um die Dominanz der Künstlichen Intelligenz wird mit einem Mechanismus finanziert, der das wahre Hebelverhältnis maskiert. Während die Technologieunternehmen beschleunigen, könnte das systemische Risiko sich in den Bilanzen von Investmentfonds ansammeln, fernab direkter Prüfung. Der aktuelle Vorfall aktualisiert alte Gefahren für das Datenzeitalter. ⚠️