Debes aclararte con los términos. Para diseñar personajes, props, entornos y concept-art en general, lo indicado es el lápiz y papel, o en su defecto una tableta digitalizadora con Adobe Photoshop, Gimp o similares. Ya luego los modeladores se encargan de pasar todo a 3d.
En max y en Blender se pueden modelar, texturizar, riggear y animar todos los elementos de un videojuego. En max no se programa, pero Blender tiene un motor con el que si se pueden programar juegos sencillos y otros no tanto (para Half Life 2, por ejemplo, se utilizan otras herramientas que cuestan una millonada).
Este es un buen ejemplo de lo que se puede hacer con Blender:
yo Frankie. - Apricot open game Project â» yo Frankie Premiere..
En todo caso, depende de lo que quieras hacer y el objetivo que busques con ello; si bien con Blender puedes realizar todas las fases de la creación de un videojuego, 3ds Max es un estándar de la industria y quizás sea junto a Maya el programa más utilizado en la creación de contenido para videojuegos. El motor (Game Engine) es otra cosa.
En conclusión, con Blender puedes hacer un videojuego como hobby tu solo y algo más profesional con la ayuda de un buen equipo de gente; pero si lo que quieres es trabajar en la industria de los videojuegos max es la elección correcta (o Maya). En el futuro quizás XSI ocupe este sitio, pero aún queda tiempo para eso.
Si te van las físicas y la programación debes investigar los distintos Game Engine.